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政信合作業務一直是信托公司的支柱業務，但目前卻普遍陷入了“展業難”的困境——資產荒使得大量資金涌向暗含政府信用的地方融資平臺，對于傳統的政信業務模式而言，目前資產端價格下降速度明顯快于資金端，一些信托公司的政信業務已近乎停滯。業內人士認為，傳統政信業務展業困難是全行業面臨的共同問題，轉型迫在眉睫，但并不是一擁而上開展PPP業務；相反，在一些待發展區域，傳統的政信業務模式仍有展業空間。

政信業務展業難度日增

傳統模式的政信業務展業困難越來越大，這已是不爭的事實。據中國信托業協會統計，截至二季度末，在信托資金投向中，基礎產業占比為17.31%，成為信托資產配置的第四大領域。2015年以來，基礎產業占比就呈持續下降趨勢，去年一季度為20.75%，二季度為18.48%，三季度為18.79%，四季度更是跌落至17.89%。

業內人士認為，貨幣持續寬松產生“資產荒”，經濟形勢使得市場風險偏好降低，大量資金涌向暗含政府信用的地方融資平臺，加之政府債務置換等政策的落實，使得不少地方政府目前“不差錢”。有信托經理感慨：“一些不差錢的地方政府跟信托機構漫天要價，個別地方政府甚至對非標一刀切，要求轄下平臺公司通過非標融資的成本統一定價，連談判的空間都沒有了。”

多位信托經理認為，對于基建信托而言，目前資產端價格下降速度明顯快于資金端。無論是對于銀行理財等機構投資者，還是作為高凈值客戶的個人投資者，都對信托產品的收益率抱有較高要求。信托產品收益率繼續走低，對于很多信托公司而言，連募集資金都困難重重。

中國證券報記者了解到，正是由于上述原因，目前一些信托公司已被迫暫停基礎設施信托業務。由于各家金融機構都在爭奪好的平臺項目，所以有時候信托產品雖然已經完成發行額度并被客戶預約，但由于融資方又找到更低成本的資金，便取消提款，這樣的情形在今年一季度開始增多。上述業內人士擔憂，傳統基建信托業務有可能被逐漸從基建領域擠出。

傳統模式仍有空間

百瑞信托基礎設施業務部負責人張曉鵬認為，傳統政信業務展業困難是全行業面臨的共同問題，轉型可謂迫在眉睫。張曉鵬進一步表示：“PPP是信托行業下一步的重點探索方向，但是不是要傾注全部精力、一擁而上的去做PPP項目是需要思考的。PPP天然與信托有些不融洽，如果一味地陷入狹義的PPP模式中，效率是可想而知的。因此，信托公司應該在對PPP的解讀上下功夫，探索出既符合PPP本質又具備可操作性、還能夠得到合作伙伴認可的業務模式。”此外，雖然傳統政信業務開展難度日益增大，但很多地區仍然可以通過“政府購買服務”等形式進行合作，這種方式較狹義的PPP模式在操作上更為簡捷，仍是當前政信業務的主要操作模式。

中信信托相關業務負責人也認為，對于信托公司而言，待發展的市場仍飽含機遇。該負責人認為，與先發展起來的地區不同，西南諸省近年來要完成的基礎設施建設、民生工程等項目在發達地區早些年已經完成，而這部分的建設必然會給政府巨大的融資需求。國家這幾年對西南省份的發展有比較多的政策支持，這些地區經濟增長前景比較樂觀。例如，在31個省級行政區中，2015年的GDP增速貴州名列第三，為13.34%，貴州省所有地級市GDP增速均超過12%。除了GDP之外，貴州在人均收入、銀行存款、投資規模等各方面都在迅速增長。參考江蘇近年來的發展，在鐵路、路網、基礎設施都建好后，有一個經濟的上升期，而未來西南部省份是否會有這樣的經濟上升期，是信托公司需要持續關注的。